深度剖析加密投行 Galaxy Digital 财报透露出不能说

　　深度剖析加密投行 Galaxy Digital 财报透露出不能说、却值得看的秘密假使念了然古代金融墟市整个趋向，参考标普 500 等大盘指数是一个很根本要领，那关于加密泉币和区块链行业来说，除了比特币价值除外，另有哪些数据能够用来驾御行业发达的脉搏？

　　一家交易以区块链投资为主、财政公然透后的上市加密泉币投资银行，应当是值得周到探讨的样本。于是，咱们把眼神投向了Galaxy Digital。

　　该公司与高盛渊源深远的创始人Michael Novogratz给它成立的愿景是：成为「加密泉币范畴的高盛」。这家公司正在 2017 年终加密泉币墟市井喷时缔造，正在 2018 年年中通过反向收购竣工正在加拿公众伦众创业板上市，交易齐全遮盖加密泉币范畴。Galaxy Digital 自 2018 年头就发端公布完好的财政陈诉，其财政数据能够涵盖全盘牛市转向熊市的流程。通过这些财报中的数字、交易细节以及简直的投资项目，咱们展现了良众闭于这家公司不行说、却又不得不说的秘籍。

　　该公司设有四大交易线，昨年最中央的节余部分是业务交易，功勋了胜过 5000 万美元的利润；第二大交易为投资部分，功勋了近 1900 万美元的利润；而残剩的斟酌交易和资产处置交易尚未节余。

　　行动最中央节余部分的业务交易线，只可用大起大落来状貌。该部分正在 2019 年竣工了5000 万美元的净收益，然则 2018 年却损失了 1.8 亿美元。该交易紧要为客户供应场外现货业务任事，从史册收益数据来看，和加密泉币整个大盘的走势具有较高闭系性。

　　投资交易线为 Galaxy Digital 功勋了近 1900 万美元的利润，此中Block.one因回购 Galaxy Digital 持有的股权，功勋了终年绝大个人的收益。其余的投资也以股权投资为主，而涉及 ICO 类投资的个人，则是交由资深的投资机构 Pantera 和 Blockchain Capital 处置。不外，Pantera 旗下的 ICO 基金让 Galaxy Digital 参加的 1700 万美元缩水86%，账面只剩下 200 众万美元。亏得该基金已经投资了明星项目Filecoin和波卡Polkadot，将正在本年上线主网并畅达代币，或者会有不错的回报，以抵消目前的损失。

　　Galaxy Digital 的资产处置交易以处置被动型基金为主，这类基金的处置费率往往不到 1%，因而只可依附扩张资金处置范畴晋升收益，之前的拉长不绝对照迟钝，但正在第 4 季度推出的比特币基金霎时胜过了史册资金处置范畴，拉长很是明显。不外即使云云，该交易扭亏为盈还是还罕有量级的差异。

　　斟酌任事仍处于损失，并且 2019 终年收入低于 2018 年。然则公司正在 2019 年取得了囚系机构许可，拓展了全新的交易，于 11 月到场了两次美邦证券墟市的 IPO，客户为「加密泉币友情银行」Silvergate和比特币矿机修制商嘉楠科技。目前该交易的收入尚未正在财报中特意显示，或者正在本年第一季度的财报中会有所显示。

　　Galaxy Digital 曾大力投资技艺公司 Block.one 和区块链项目 EOS 的生态，厥后 Block.one 回购股权，Galaxy Digital 因而套现取得4000 万美元利润，后又掷售 EOS 代币，这些都声明，Galaxy Digital 和 Block.one 之间的合营闭联或者一经正在慢慢解绑。其它的证据是，Galaxy Digital 一经终止了已经为 Block.one 供应的现金处置交易，并且两边曾合伙作战的 EOS 生态基金也已转型，交由Galaxy Interactive部分处置，埋头于文娱、逛戏和互动范畴，该基金将来的投资倾向乃至和区块链的闭联不大。

　　Galaxy Digital 对已经环球最大的加密泉币业务所 Mt.Gox 倒闭后的整理资产颇感风趣，因而将50 万美元投资于一只名为「Mt Gox Investment Fund」的基金，该基金试图从债权人手中购置 Mt.Gox 倒闭后的资产——也即是比特币，而 Michael Novogratz 的前店主碉堡投资集团 （Fortress Investment Group） 也正在试图收购这些资产，指望以每枚 1300 美元的单价买下这些比特币；

　　固然 Galaxy Digital 从 Block.one 回购股权中取得了 4000 万美元的利润，但他们同时又投资的另一款基于 EOS 搭修的区块链项目WAX，让他们损失切近5000 万美元——这是 Galaxy Digital 最肉痛的投资之一。WAX 未显现正在第 4 季度财报的持仓数据中，或者 Galaxy Digital 已一共掷售。

　　投资于Cryptology资产集团是目前股权投资中回报率最高的一个，Galaxy Digital 仅参加 88 万美元的本金，目前的股权价钱切近 900 万美元，回报胜过十倍。

　　Galaxy Digital 投资的公司中，有 25 家是股权投资，单个项宗旨均匀投资金额胜过了 500 万美元，这个业务范畴意味着他们更少聚焦于早期项目。简直来说，40% 的单笔投资金额胜过 500 万，其它也有 25% 的项宗旨投资额低于 100 万，惟有这些恐怕属于偏早期的阶段。

　　Galaxy Digital 投资的 25 家公司能够分为两大类：技艺范畴和金融范畴。假使离开看，技艺类项宗旨回报远高于金融类项目。

　　还曾投资过加密泉币 Monero、BlockV、USDT 和 USDC，而近期新增的持仓是加密泉币衍生品业务所FTX的平台币，正在 2019 年第 3 季度初度公然持仓数据时，Galaxy Digital 持有的闭系投资账面价钱已切近翻倍。

　　咱们会逐一判辨这家「加密泉币范畴的高盛」简直的交易近况，以及和全盘行业的闭联。正在进入更周到的财报判辨之前，没关系先体会一下这家公司的创始人Michael Novogratz自己，以及 Galaxy Digital 的交易布局和上市布景。

　　Galaxy Digital 的创始人Michael Novogratz是位华尔街传奇，他正在华尔街始末过几次大起大落，先是正在有名的高盛集团事务了 11 年，从对冲基金司理起步，厥后承担了合资人。正在高盛 1999 年上市一年后，他由于某些「不成名状」的道理分开了高盛。

　　一年之后，Michael Novogratz 出席碉堡投资集团，成为合资人，厥后该公司上市也使得 Novogratz 净资产一度抵达23 亿美元，位列《福布斯》全邦富豪排行榜的 407 位。然则因为投资失误，他正在 2015 年分开碉堡投资集团。厥后，碉堡投资集团被软银集团 （SoftBank） 收购，成为其子公司。

　　碉堡集团合资人Peter Briger是将 Novogratz 领入加密泉币圈子的领道人，他将 Novogratz 先容给加密泉币的早期宣教者之一、阿根廷投资家Wences Casares，这让他认识到加密泉币的前景。于是正在 2013 年，Novogratz 自掏腰包拿出700 万美元举办加密泉币投资，当时一枚比特币的价值仅 100 美元安排。

　　成心思的是，软银创始人孙公理也是正在碉堡投资集团董事长的创议下眷注比特币。因为孙公理眷注比特币工夫对照晚，有媒体报道称，是正在2017年牛市时买入的比特币，随后价值发端跳水，孙公理正在暴跌后卖出止损。此次投资损失或者是这位日本亿万大亨投资纪录的一个污点。

　　正在 2017 年，Michael Novogratz 流露本人的资产中有20%是比特币和以太坊，并且正在那两年间从加密泉币中赚得了2.5 亿美元。

　　也许这即是缔造一家以加密泉币为中央的投资银行的契机，终归不是全部比特币的信心者都有像 Novogratz 那样浓厚的华尔街布景。2017 年 11 月 30 日，以Galaxy Digital定名的实体公司正式正在开曼岛注册，一周后，业务交易正式开张。

　　值得细心的是，2017 年终是比特币史册中最大的一次牛市。Galaxy Digital 公司缔造后不到一个月，比特币抵达史册最高价约 2 万美元，随后就开启了漫长的熊市。

　　而 Galaxy Digital 从创立一发端，Novogratz 就一经正在为将来的上市做各类企图了，终归他始末了高盛和碉堡的上市全流程。之后他挑选了「借壳上市」的要领，这应当是全部计划中最速的一种。

　　固然是正在 2018 年 8 月上市的，然则 Galaxy Digital 公布的财报数据最早能够追溯到2018 年 1 月，而目前已公布的最新财报为 2019 年第 4 季度末，有 8 个季度的数据可供判辨探讨。

　　Galaxy Digital 将本人定位为「投资银行」和「加密泉币范畴的高盛」，因而金融交易是其中央。最发端的交易从业务以及投资发端，后续还展开了资产处置以及斟酌交易。

　　Galaxy Digital 的资产处置交易紧要为第三方投资者供应资产处置任事，好比通过基金的方法召募资金。因为该公司的资产处置交易以被动型基金为主，因而营收范畴比拟其他交易较小。关于被动型基金来说，大凡遵照基金的处置范畴收取相应比例的处置费，往往这类基金的用度对照低，不到1%，也无功绩提成。

　　2019 年第 4 季度财报显示，Galaxy Digital 的资产处置交易尚未竣工节余。2019 年终年收入为 500 万美元，然则运营本钱却高达 1700 万，共计损失胜过 1200 万。凭据公司整个的运营本钱散布来看，员工薪资以及以股权方法发放的薪资占运营本钱约 70%。

　　此中前三个为被动型基金，结果一个已经是与Block.one合伙推出的危急投资基金，厥后被归为 Galaxy Interactive 旗下。

　　被动型基金 （往往被称为指数型基金） 大凡采用特定的指数成份行动投资的对象，不主动寻求超越墟市的出现，而是试图复制指数的出现。

　　从资金处置范畴来说，Galaxy Digital 仍和其他业内更早期的同类型的基金存正在差异。截止 2019 年终，Galaxy Digital 的三个被动型基金的资产处置范畴 （AUM） 统共为3220 万美元，较 2018 年终时的 720 万美元已竣工347%的拉长。然则比拟之下，业内同为被动型基金Grayscale截止 2019 年终的总资产处置范畴为 20 亿美元。

　　首个发行的被动型基金是正在 2018 年推出的 Galaxy Benchmark Crypto Index Fund，或能够称为「大盘指数基金」，该基金追踪了 Galaxy Digital 与彭博 （Bloomberg） 团结推出的指数Bloomberg Galaxy Crypto Index（彭博银河加密泉币指数） ，此中仅网罗了业内市值最高以及滚动性最好的币种，追踪这些加密泉币正在墟市上的归纳出现。该指数目前的构成为：比特币、以太坊、瑞波币、比特币现金、莱特币和 EOS。

　　随后，正在 2019 年第 4 季度推出了两款比特币基金 Galaxy Bitcoin Fund 和 Galaxy Institutional Bitcoin Fund，处置费和起投金额分歧，但都追踪比特币价值，实用于及格投资者或机构。正在这两个基金缔造的第 1 个季度中，总资金召募量 （2370 万美元） 就胜过了 Galaxy Digital 的大盘指数基金 （850 万美元） ，乃至胜过了后者自召募以后的最高记录 （2019 年第 2 季度，1820 万美元） 。可睹投资者比拟特币的认知更遍及，或者是因为大盘指数指数基金能够涵盖更众的加密资产，因而影响了用户的投资决定。

　　这两款比特币基金背后的援助者还网罗了彭博、德勤、安永、Davis Polk、富达和 MG Stover，同时 Galaxy Digital 也将与洲际业务所集团推出的加密泉币业务所Bakkt的托管交易举办合营。

　　Galaxy Digital 还正在昨年 8 月底终止了一款现金处置基金（Cash Management Fund） ，EOS 区块链的开拓者Block.one是该交易的紧要投资者之一。据 Galaxy Digital 先容，比拟较被动型基金，现金处置交易的附加值更低，发生的收入也较少，因而决议终止该产物的墟市营销和处置，将精神荟萃正在其他更高利润的基金计谋上。该基金后续被整理，于 8 月 31 日一共偿还给投资者。

　　因为 Galaxy Digital 是一家上市公司，因而合规层面的发展也是他们的首要竞赛力。该公司还指出了正在 2019 年 7 月取得了美邦证券业务委员会 （SEC） 授予的「注册投资照顾」 （Registered Investment Adviser） 执照，正在此之后将可认为投资者供应证券类的投资任事创议，不外未供应更众细节。

　　以史册财报中取得的数据来看，除了处置范畴不绝为3.25 亿美元的EOS生态基金除外，现金处置基金正在 8 月底终止，因而范畴不绝正在缩水，而被动型指数基金的资金处置范畴的拉长较迟钝，直到比特币基金显现。

　　固然 Grayscale 的比特币信赖基金的资金处置量远超 Galaxy Digital，然则 Grayscale 由于产物布局的闭联，正在滚动性不够的条件下会显现溢价，绝顶情状下乃至会显现500%以上的溢价情状。

　　假使 Galaxy Digital 能避免 Grayscale 产物的溢价率题目，同时也能替高净值人群处置私钥或钱包等杂乱的技艺题目，依旧有机遇成为 Galaxy Digital 全部产物中额外首要、且能吸引更众圈外及格投资者的资产处置产物。咱们等待该产物的升级，以及下个季度的出现。

　　2018 年头，EOS 开拓商 Block.one 与 Galaxy Digital 准许将合伙参加3.25 亿美元设立EOS 生态基金，作战区块链项目 EOS 的生态，该基金正在两年间联贯投资了约 30 个项目。厥后，这支基金由 Galaxy Interactive （银河互动） 掌管处置，这是 Galaxy Digital 旗下埋头于投资文娱、互动、高科技公司的危急投资部分。

　　2019 年第 4 季度财报中新增的一句话吸引了咱们的细心：「掌管 EOS 生态基金的资产处置团队将持续地参加曾准许的资金，给那些踊跃作战 EOS 区块链契约的公司和企业家们，但近来咱们更眷注逛戏和互动媒体行业的新兴用例。」

　　自 Galaxy Digital 卖出 Block.one 股票并掷售全部 EOS 代币之后 （后文会有周到先容） ，该举止仿佛又证据了两者之间的闭联。蓝本用于投资 EOS 生态的基金，一经被 Galaxy Digital 用来举办互动文娱行业的投资。

　　实在通过 EOS 生态基金早期投资的项目一经能察觉这种迹象了。Galaxy Digital 投资的项目公众以逛戏、电竞、VR为主，此中不少项目与区块链没有直接相闭，乃至个人项目和区块链的间接闭联都没有，不少被投项宗旨官网中都未提及区块链或加密泉币。

　　遵照 Galaxy Interactive 投资项宗旨划分办法，能够分为四大类：文娱、社交商务、电子竞技、根本方法。

　　这此中有和加密泉币闭系的项目，好比钱包托管计划Bitski、基于 NFT 资产的区块链逛戏开拓商Immutable。痛惜的是，这两家目前只任事于以太坊生态。

　　整个来说，咱们未能展现该生态基金投资出与 EOS 深度绑定的「生态」项目，看上去，Galaxy Digital 从一发端就了然 EOS 生态基金最终会演变为一个新兴文娱家当的投资基金，因而「绕开」了 EOS 闭系的项目。外面上，开拓器材、DApp 平台、客户端、根本技艺探讨都是很常睹的区块链生态基金的投资规模，但 Galaxy Digital 自启动该基金后均未涉足。

　　EOS 生态投资基金早就有名无实。从 Galaxy Interactive 的先容文档中能够展现，区块链只是属于他们「根本方法」分类中的一小个人罢了，Galaxy Digital 看好的实在并不是 EOS 生态，而是通过高科技打制的互动、逛戏、文娱家当。

　　Galaxy Digital 流露本人是加密泉币行业内最大的「自营业务商」 （principal traders） 之一。这里为什么要夸大「自营」呢？由于自营业务商是直接与业务敌手方举办业务的，而不是券商形式中替用户下单业务的，因而自营业务商需求继承业务敌手危急，当然潜正在的收益很也会高于佣金的形式。

　　据 Galaxy Digital 先容，该交易的紧要业务敌手方网罗加密泉币挖矿闭系的公司、加密泉币基金和危急投资血本、家族办公室和高净值人群、支出和托管等金融机构、对冲基金、资产处置和养老基金等。可业务的资产也仅网罗了最主流的，折柳是 BTC、ETH、BCH、LTC、XMR、DASH、ETC、ZEC 等。

　　从第 4 季度财报的数据来看，业务交易是 Galaxy Digital 的中央节余交易，终年净收益胜过 5000 万美元，也是净收益排名第二的交易的近 3 倍。

　　Galaxy Digital 正在财报中提及，该交易接续两个季度的业务敌手方数目继续拉长，即使第 4 季度场外 （OTC） 现货的总业务量有所降落，但该交易依旧想法扩张了墟市份额，优于整个墟市的出现。

　　Galaxy Digital 的业务交易直接与业务者作敌手方，因而该交易的收益情状不齐全与业务量闭系，更况且他们并不收取业务用度，而是与买方和卖方折柳成交，赚取此中的差价。因而，节余才力与他们奉行的计谋闭系，并且业务敌手方的数目和质地是业务交易的基础面。跟着近几个季度 Galaxy Digital 继续扩张业务敌手方数目，滚动性已慢慢晋升，计谋的容量也将扩张。

　　2019 终年功勋最大的业务收入来自于比特币（5180 万美元） 、以太坊 （1690 万美元） 和瑞波币 （1130 万美元） 。当年的累计净收益情状如下：

　　因为 2019 年第 2 季度末正好是比特币价值的顶峰，昨年的比特币最高价 1.3 万美元也正在第 2 季度，因而 Galaxy Digital 正在第二季度通过卖出比特币、瑞波币和以太坊取得了上亿美元的净收益。

　　厥后第 3 季度比特币价值略微下调，也让 Galaxy Digital 手中持有的资产缩水不少，损失也紧要来自于比特币 （损失 2110 万美元） 、瑞波币 （损失 810 万美元） 、以太坊 （710 万美元） 。

　　可睹该交易与整个大盘行情走势具有较高闭系性，但行情是不成预测的变量，因而 Galaxy Digital 只可进一步寻找更众的矿工、对冲基金、家族办公室或高净值人群行动业务敌手方，扩张滚动性和业务量，同时，等待尽早显现牛市。

　　Galaxy Digital 的自营投资交易埋头于为生态体例内的公司供应策略级以及长远的血本，网罗大型或小型的加密泉币项目、ICO、Pre-ICO、早期或后期危急投资、生长型股权、私募股权以及各类方法的有担保、无担保和布局性贷款。

　　自营投资，意味着 Galaxy Digital 是用自有资金举办投资的，而不是以发行基金的方法用召募来的资金举办投资的，因而不消称之为「基金」，如此自然也就不消将最终的收益分拨给其他的合伙投资者。并且 Galaxy Digital 为了更好的投资到全盘加密泉币的生态，还直接投资于其他的加密泉币基金和投资机构，以遮盖到更众的优质项目、细分范畴和投资阶段。

　　Galaxy Digital 投资的资产种别，遮盖了股权、有限合资或有限职守权柄、可转债、加密泉币等众品种型。股权投资众直接投资于公司或项目，有限合资或有限职守权柄公众投资于基金，加密泉币则是代币的二级墟市类投资，其他的网罗 Pre-ICO 或可转债也是直接投资于公司的。

　　Galaxy Digital 直接投资了 6 个有限合资制的基金和 1 个股权类的投资机构。至于为什么本人不直接举办投资，而是转交由其他危急投资基金处置，恐怕的道理是投资项目所处的阶段和细分范畴的不同，当然也恐怕是由于 Galaxy Digital 笃信那些那些基金的专业度，终归他们更早进入行业也取得了不少的声誉。

　　Galaxy Digital 挑选的也都是业内有名且老牌的投资基金，以遮盖到更众潜正在的长远回报。这 7 个投资标的折柳是：

　　Pantera缔造于 2013 年，是业内最早一批埋头于区块链技艺的的投资基金，旗下有众品种型危急投资基金和被动型基金。据 Galaxy Digital 先容，Pantera 第一期基金投资处于早期的区块链和数字资产项目，第二期投资数字泉币闭系的根本方法，而 ICO 基金仅投资于ICO 阶段的项目。

　　这也能够评释 Galaxy Digital 本人不到场 ICO 投资的道理：第一，Pantera 的基金一经为他们遮盖了良众的明星项目，好比 0x、Cosmos、Filecoin、Polkadot 等；第二，ICO 的泡沫和闭系的损失早就正在 2018 年头显示出来了；第三，ICO 热门一经过去了，现正在惟有个人项目还正在用近似的办法举办融资。其它两只 Pantera 基金折柳处于 11% 损失和 18% 的节余，但比拟之下范畴较小，无法抵消 ICO 基金上万万美元的损失。

　　不外情状也没有看上去这么倒霉，Pantera ICO 基金中的个人项目实在还未上线畅达，如明星项目Filecoin和波卡Polkadot，假使这两个明星项目能正在本年按安置上线，其代币或者会有不错的回报。

　　Blockchain Capital缔造于 2013 年，目前投资了胜过 80 个公司，资产处置范畴胜过 3 亿美元，发行了 4 只基金，目前第五只基金正正在募资中。Galaxy Digital 到场的是第四期的基金，目前已参加了 200 众万美元，截止 2019 年第 4 季度末，约有 25% 的节余。

　　关于上文提到已转型为互动文娱家当投资的Galaxy EOS VC Fund，Galaxy Digital 既是该基金的处置者 （属于资产处置交易线） ，又是该基金的投资人 （属于自营投资交易线 亿美元的投资基金，Galaxy Digital 目前已参加 900 众万美元，截止 2019 年第 4 季度末略有损失，约 13%。

　　Mt Gox 投资基金与其他几个齐全分歧，该基金的设立是为了购置 Mt. Gox 业务所整理的资产。目前基金的细节披露的并不众，然则 Galaxy Digital 已出资50 万美元。Mt. Gox 已经是环球最大的比特币业务所，厥后正在 2014 年因资产失落布告倒闭，厥后又找回必定数目的资产因而需求通过功令流程将资产分拨至债权人。

　　1300 美元的单价买下这些比特币，由于该诉讼恐怕会继续 3 至 5 年，并且也恐怕会显现其他不确定的危急。

　　Cryptology 资产集团是一家埋头于区块链和加密泉币生态的投资机构，Galaxy Digital 以股权的方法投资了这家公司，这也是 Galaxy Digital 投资收益最高的项目。Galaxy Digital 仅投资了 88 万美元，截止第 4 季度末股权价钱切近 900 万美元，是投资额的10 倍以上。

　　800 万美元的收益，无法添补 Pantera ICO 基金发生的 1500 万美元巨额损失。不外咱们估计这也是短促的损失，跟着 Pantera ICO 基金项目中的 Filecoin 和 Polkadot 等项目主网上线、代币畅达后，或者能带来翻盘的机遇。

　　A 轮或之后的阶段，40%的公司的投资金额胜过 500 万。另一方面，也有 25% 的项宗旨投资额低于 100 万美元，这些应当属于偏早期的阶段。

　　现金处置基金交易，持有 Block.one 股权，缔造 EOS 生态危急投资基金，还直接投资 EOS 区块链中的原生代币。然则到了2019 年终，咱们却展现 Galaxy Digital 一经大个人套现，而合伙缔造的 EOS 生态基金也已转型。

　　4000 万美元的利润，这功勋了简直一终年该交易全部的收益，目前还持有约 1000 万美元的股权。

　　3.25 亿的 EOS 生态危急投资基金是和 Block.one 合营推出的，然则运营胜过 1 年后，Galaxy Digital 本人仅出了 900 众万美元，目前还处于损失 （约 13%） 。并且上文也已提到，实在 EOS 生态危急基金从设立之初就甚少投资 EOS 生态，而是用正在了投资文娱、互动和逛戏家当。

　　第 3 季度末，将手中全部的 EOS 代币一共掷售一空。他们持有 EOS 代币的总市值最高的时间正在 2018 年第 3 季度，约1600 万美元。从 EOS 正在二级墟市的价值以及 Galaxy Digital 正在每个季度公然的持仓数据来看，Galaxy Digital 正在 2018 年底到 2019 年头的低吸高掷计谋也为 Galaxy Digital 取得了不少的收益。

　　比特币和以太坊举办长远的投资，他们不单市值高、出名度高，滚动性也有上风。而关于加密泉币总市值榜终年第三的瑞波币 （XRP） ，他们并没有直接投资于二级墟市，而是投资于瑞波公司的股权，目前持有价钱胜过2900 万美元，尚未退出，这也许是他们并未持有 XRP 的道理。

　　WAX是 Galaxy Digital 投资数字泉币最惨的一次，最初投资的约 5000 万美元，截止第 3 季度价钱只剩不到 200 万，简直一共打水漂，之后 WAX 也未显现正在第 4 季度的持仓数据中，或者已一共掷售。

　　6%。但此次投资的了局太甚惨烈，从投资 Block.one 股权赚来的 4000 万美元都不敷这个项宗旨亏空。

　　FTX的平台币，正在 2019 年第 3 季度初度公然持仓数据时，Galaxy Digital 参加的 123 万美元就切近翻倍至 223 万美元。由滚动性供应商Alameda Research孵化援助的 FTX 业务所是该范畴的后起之秀，2019 年 8 月取得了 800 万美元种子轮融资后，又正在年终取得了币安的策略投资。该业务所正在开拓独家的更始型衍出产品方面令人印象深切， 比方，推出了可业务震荡率合约、杠杆代币、指数合约等，而且开拓了代币化美邦总统大选特朗普留任预测的期货合约 TRUMP、推出了对标中邦公链的神龙指数 Dragon Index。

　　Tether和USDC，统共约600 万美元。财报中并未了了阐明为什么持有这两个安祥币，或者是正在业务所中套现其他加密泉币时留下的资产。

　　25 个公司取得了 Galaxy Digital 的直接投资，以股权方法的投资为主，此中大大批能够分为两个种别，以技艺导向的 （占 52%） 和以金融导向的 （占 40%） ，其它另有 8% 的项目不属于这两类。

　　技艺开拓型公司。金融导向的公司网罗了资金托管、假贷任事、银行、业务、经纪商等闭系的金融根本方法。

　　530 万美元（未包蕴已变现的个人）；将此中 8 个有最新估值的项目汇总后展现，技艺类项目目前的整个投资回报切近于 0%；其它，假使加上正在第 2 季度套现的 Block.one 股权后，回报率会高达 40%；

　　587 万美元（未包蕴已变现的个人）；将此中 9 个有最新估值的项目汇总后展现，金融类项目目前的整个投资回报为-15%，损失紧要来自于Xapo。

　　NuCypher是一个埋头于隐私契约的项目，目前仍正在踊跃开拓中，未正式上线。Galaxy Digital 正在 2017 年终就投资了 NuCypher 的Pre-ICO轮，而由于 NuCypher 近来一轮中估值有了分明晋升，也让 Galaxy Digital 取得了切近 10 倍的回报率，50 万美元的投资现正在价钱切近500 万。

　　价值腰斩。联念到昨年 11 月 Hut 8 Mining Corp 竣工新一轮总金额为 1500 万美元的债权融资，而非股权融资，因而该公司的交易出现也得以显示正在股价中。

　　Xapo后，估值就不绝鄙人跌，直到 2019 年第 4 季度，初始参加的 1380 万美元缩水 68%至 440 万美元。正在此之前，2019 年 8 月时候 Coinbase 业务所旗下托管任事Coinbase Custody竣工了对 Xapo 机构交易的收购，这也许是影响 Xapo 估值改变的首要道理之一。

　　AlphaPoint的交易网罗资产代币化平台和供应整套的业务所技艺，最早曾于 2018 年第 2 季度末取得 Galaxy Digital1500 万美元的投资，厥后正在当年终由 Galaxy Digital 处置的 EOS 生态基金也布告投资 AlphaPoint （未披露数字） ，同时也能看到 Galaxy Digital 的自营投资部分撤走了 AlphaPoint 投资额中的 750 万美元 （未披露道理） 。一个合理的揣测是，撤走的资金恐怕是转由 EOS 生态基金继承。但残剩的这 750 万美元也一齐下跌，已缩水 36%至 480 万美元，而 EOS 生态基金参加的个人也应当相应的缩水了，不外会由更众投资者一块继承牺牲。

　　Messari以及会员制的医疗任事公司Parsley Health。Messari 的投资量级较少 （第一笔未大白金额， 后续追加了 40 万美元） ，因而并不知道估值的改变；而 Parsley Health 的估值尚无改变，共参加了 2400 万美元。

　　凭据目前公然的音信来看，Parsley Health 是一个与加密泉币和区块链没有直接也没有间接闭联的始创企业，该公司的交易形式为向会员收取月费，供应养分和存在办法教导，常例医学检测以及向专家的举荐。并不知道 Galaxy Digital 为何会举办此次投资。不外，Galaxy Interactive （EOS 生态投资基金） 也曾投资过一家与医疗闭系的保健平台 GoQii。

　　斟酌任事是 Galaxy Digital 中收入最贫瘠的交易，但 2019 年终到场的两次 IPO 惹起了咱们的细心。斟酌任事从收入来说不单和其他三条交易线罕有量级的差异，并且正在财报上也很少有值得阐明的细节。

　　800 万美元，而收入不够 40 万美元。比拟之下，其他全部交易线的收入都是起码百万美元级其它。而正在 2018 年，该交易的总收入切近 100 万美元。

　　承销商。也正由于取得了该许可，Galaxy Digital 正在 2019 年第 4 季度到场了两次 IPO （初度公然拓行） 。

　　嘉楠科技正在纳斯达克 IPO 的联席簿记处置人 （joint bookrunner） 。但 Galaxy Digital 的财报中未公然这两次交易所带来的收入，因而尚不知道展开此类交易关于该交易线的影响。

　　10 倍涨幅的股权类项目，也投过「归零币」，其他两个交易更不消说，继续损失。

　　新的交易形式（股票公然拓行承销商） 、转型 （EOS 生态基金改变倾向） 、产物 （推出比特币基金） 、墟市 （扩张业务敌手方扩展墟市份额） ，全方位优化。

　　上市投资银行只此一家，更别说 Galaxy Digital 不绝被视为全盘行业的标杆企业。